引言：今年上半年鐵礦石需求增加3256.2萬噸，港口庫存去庫12495萬噸，較去年同期相比去庫放緩2591萬噸（去年去庫2979萬噸），在今年需求大幅增加的情況下港口去庫量仍低于去年同期，這主要得益于鐵礦石到港量的大幅增加所致，上半年Mysteel鐵礦石到港量5.27億噸，同比增加4404萬噸。

(資料圖片)

對于到港端，市場經(jīng)常會產(chǎn)生兩個疑問。

其一是到港那么少為什么沒有去庫？

其二是到港增那么多，為什么港口庫存累的那么少？

對此筆者從到港的指標(biāo)定義、到港到入庫的流程等多方面角度深度分析，給大家解開到港的本質(zhì)。

到港到泊位到卸貨入庫以及到疏港的流程圖

關(guān)于到港值的相關(guān)指標(biāo)：到港量，壓港量，卸貨入港庫量

流程1：海外鐵礦石經(jīng)海運發(fā)貨到達(dá)錨地后，形成了一定的到港量；

流程2：從錨地到船只靠泊卸貨需要一定的時間，經(jīng)過累積形成了壓港貨量，而壓港量90%左右可以順利卸貨入庫，剩余10%的卸貨后再次進(jìn)入下個港庫卸貨入庫，此時會再產(chǎn)生到港量；

流程3：卸貨入港庫后貨量會經(jīng)過汽運，火運或者皮帶機發(fā)往鋼廠以及外選廠，同時也會通過轉(zhuǎn)水發(fā)往國內(nèi)其他港口以及國外港口，發(fā)往國內(nèi)樣本港口的大約占總疏港量的3%，詳情請見《Mysteel數(shù)據(jù)解讀：消失的疏港量》。

綜上流程來講，由于兩港卸的原因，周度的到港量要比實際的偏大，同時也有壓港緩沖的問題，導(dǎo)致實際卸貨量并不等于到港量（周度），同時內(nèi)貿(mào)船轉(zhuǎn)水的問題也會使得到小部分疏港量被重復(fù)計算。

縱觀2023年上半年，中國45港鐵礦石到港量是保持了一定的增量。首先從周度值來講，今年上半年到港量同比增加1805.6萬噸，增幅為3.2%。由于前文中提過根據(jù)我網(wǎng)需求量數(shù)據(jù)測算，今年上半年較去年同期提升了3526.2萬噸，周度到港量增幅略低一些；再者通過中國45港鐵礦石月度到港值來講（月度值已剔除兩港卸數(shù)據(jù)），今年上半年到港量52679萬噸，較去年上半年同比增加4404萬噸。對比兩個口徑數(shù)據(jù)來看，可以發(fā)現(xiàn)存在一定的偏差值，造成這種差異的原因主要在于月度值數(shù)據(jù)已剔除掉前文流程中兩港卸的數(shù)據(jù)，所以相較而言，我們對中國45港鐵礦石到港量通常以月度形式展示。

根據(jù)我網(wǎng)中國45港鐵礦石到港量月度數(shù)據(jù)顯示（該數(shù)據(jù)剔除兩港卸），二季度末發(fā)運逐步體現(xiàn)在到港攀升上，疊加需求有回落風(fēng)險，港口庫存表現(xiàn)有望止步去庫從而趨于小幅累庫。

既然是到港的絕對值差異影響，那么接下來繼續(xù)探討二者與疏港量的結(jié)合

首先從月度值角度來看，1-6月份累計到港52679萬噸，疏港量55263萬噸，差值在2584.8萬噸，由于庫存下降443萬噸，所以對應(yīng)差值2140萬噸，占比約為3%附近，與前文所提到的轉(zhuǎn)水量3%所重復(fù)，所以此為無效轉(zhuǎn)水量。再者從周度值來看，1-6月份累計到港58247萬噸，疏港量54636萬噸，由于上文2584萬噸為無效轉(zhuǎn)水量，所以在疏港量的基礎(chǔ)上扣除這部分轉(zhuǎn)水量為52052萬噸，此時與到港的差值為6195萬噸，在庫存443萬噸保持一致的情況下，占比約為10%左右。所以綜上所述，此邏輯與文章觀點保持一致。

備注：我們在看到港值和疏港值時，除要看絕對值的變化量，還需注意壓港船只兩港卸的情況，加之前期疏港疏港存在轉(zhuǎn)水貨量，所以這樣來看相對平衡角度更好。

關(guān)鍵詞：