中國證監(jiān)會2月1日宣布，就全面實行股票發(fā)行注冊制改革主要制度規(guī)則公開征求意見。公私募機構(gòu)認(rèn)為，注冊制的全面推行將加速A股市場供需雙向擴容，助力重構(gòu)估值體系，讓市場回歸價值投資，從而進(jìn)一步助推產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

全面注冊制對機構(gòu)投研能力提出更高要求。多家基金公司表示，將進(jìn)一步精進(jìn)投研能力，發(fā)揮專業(yè)投資機構(gòu)優(yōu)勢，持續(xù)為投資者創(chuàng)造價值。

資本市場新起點

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全面實行股票發(fā)行注冊制將對我國資本市場產(chǎn)生重要積極影響，成為資本市場發(fā)展的新起點。

全面注冊制有利于股市吸納新興產(chǎn)業(yè)，助推中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。申萬菱信基金用一組數(shù)據(jù)說明了注冊制如何助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。截至2022年第三季度，我國成長類產(chǎn)業(yè)市值占比24.27%，較2005年的約10%大幅提高，并且已經(jīng)高于金融地產(chǎn)及消費等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這與注冊制的試點有關(guān)。隨著注冊制的全面放開，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步升級。建信基金研究部負(fù)責(zé)人田元泉表示，全面注冊制下新興產(chǎn)業(yè)在資本市場中的占比有望進(jìn)一步提高，行業(yè)分布或由傳統(tǒng)周期行業(yè)主導(dǎo)的格局逐漸轉(zhuǎn)向以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為重點，進(jìn)一步促進(jìn)金融市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，助推中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。嘉實基金表示，全面實行股票發(fā)行注冊制改革是我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段的客觀要求。資本市場改革加速，全面注冊制是重要主線，并將進(jìn)一步增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效能，推進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

全面注冊制將助力重構(gòu)估值體系，回歸價值投資。田元泉表示，全面注冊制下，由于上市公司很多來自科技前沿領(lǐng)域，業(yè)務(wù)模式新穎，對投資者的定價和風(fēng)險管理能力提出更高要求，專業(yè)投資者的優(yōu)勢更加凸顯，長期投資將成為主流，有助于公司股價回歸企業(yè)中長期基本面。重陽投資認(rèn)為，全面注冊制的實施可能加速A股投資機構(gòu)化。股票數(shù)量增多會進(jìn)一步降低個股間漲跌的相關(guān)性，個人投資者“賺錢的難度”會更加高于機構(gòu)投資者。

全面注冊制有利于滿足投融資兩端需求，加速A股市場供需雙向擴容。思曄投資董事長張曄表示，在融資端，全面注冊制意味著企業(yè)融資門檻降低，助力社會經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。對于投資端來說，注冊制將為投資者帶來更加豐富且充裕的企業(yè)類型和選擇，從而更好地匹配投資者的風(fēng)險偏好和收益預(yù)期。重陽投資認(rèn)為，更多新興和初創(chuàng)公司可以更快通過股票市場進(jìn)行融資，促進(jìn)金融更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。同時，國內(nèi)居民存量財富巨大，全社會配置權(quán)益類資產(chǎn)的需求不斷提升。

提升定價能力

全面實行股票發(fā)行注冊制需要公募基金不斷提升投研能力，也對公募基金助力高質(zhì)量發(fā)展提出新要求。

關(guān)于建信基金在全面注冊制下的投資和研究，田元泉表示，自2019年科創(chuàng)板試點注冊制以來，建信基金積極響應(yīng)國家對資本市場改革的號召，充分發(fā)揮網(wǎng)下投資者專業(yè)能力，助力全面實行股票發(fā)行注冊制改革。一方面，高度重視注冊制下的新股詢價業(yè)務(wù)，組織公司各業(yè)務(wù)部門完善內(nèi)部新股詢價業(yè)務(wù)流程，并建立審慎的新股定價決策機制，促進(jìn)注冊制下市場化定價機制有效發(fā)揮作用。另一方面，加強科創(chuàng)相關(guān)行業(yè)投研人員的儲備力量，提升科創(chuàng)企業(yè)的研究定價能力。目前公司研究部研究員共28人，其中科創(chuàng)相關(guān)行業(yè)研究員17人，占比60%。產(chǎn)品方面，新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的行業(yè)基金和風(fēng)格基金共13只，占比50%。未來公司在人員儲備和產(chǎn)品規(guī)劃上將進(jìn)一步向科創(chuàng)方向傾斜。

易方達(dá)基金表示，股票發(fā)行注冊制的全面實行，既是助推實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的重要舉措，也是深化資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排。

廣發(fā)基金表示，將進(jìn)一步精進(jìn)投研能力，發(fā)揮資產(chǎn)定價功能，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。未來，面對全面實行股票發(fā)行注冊制后新的市場生態(tài)，廣發(fā)基金將積極發(fā)揮自身作為專業(yè)機構(gòu)投資者的優(yōu)勢，立足深度研究和基本面研究，進(jìn)一步發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)與資產(chǎn)定價的功能作用，堅持價值投資、長期投資，引導(dǎo)要素資源投向符合國家戰(zhàn)略、有利國計民生的好企業(yè)。

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